Introduzione
Le dichiarazioni e garanzie (representations and warranties) costituiscono uno degli elementi centrali del contratto di acquisizione. Proteggono l’acquirente da passività occulte e distribuiscono i rischi tra le parti.
Funzione delle R&W
Le R&W sono dichiarazioni del venditore sulla situazione della società target. In caso di inesattezza, l’acquirente ha diritto a un indennizzo.
Allocazione del rischio: Le R&W trasferiscono al venditore il rischio di passività non emerse in due diligence.
Incentivo alla disclosure: Il venditore è incentivato a rivelare tutte le informazioni rilevanti attraverso le disclosure schedules.
Aree tipiche di R&W
Organizzazione societaria: Corretta costituzione, validità dello statuto, poteri degli organi sociali.
Situazione finanziaria: Correttezza dei bilanci, assenza di debiti non contabilizzati.
Contenzioso: Assenza di contenziosi non dichiarati.
Conformità normativa: Rispetto delle normative applicabili, possesso di autorizzazioni.
Contratti: Validità ed efficacia dei contratti rilevanti.
Proprietà intellettuale: Titolarità di marchi e brevetti, assenza di violazioni.
Immobili: Titolarità, assenza di gravami, conformità urbanistica.
Ambientale: Assenza di contaminazioni, conformità alle normative ambientali.
Giuslavoristico: Regolarità dei rapporti di lavoro, assenza di contenziosi.
Limitazioni di responsabilità
Conoscenza dell’acquirente: Le R&W sono spesso limitate a fatti non conosciuti dall’acquirente (attraverso la data room o altre fonti).
Soglia di franchigia (basket): Il venditore risponde solo se l’ammontare complessivo dei danni supera una soglia.
Massimale (cap): La responsabilità del venditore è limitata a un importo massimo.
Durata: Le R&W hanno validità temporale limitata (tipicamente 18-24 mesi, con eccezioni per fiscale e ambientale).
Meccanismi di indennizzo
Indennizzo diretto: L’acquirente richiede il pagamento al venditore.
Escrow: Parte del prezzo è trattenuta per coprire eventuali breach.
Warranty & Indemnity Insurance: Polizza assicurativa che copre i breach delle R&W.
Conclusioni
Le R&W sono fondamentali per bilanciare i rischi nelle operazioni M&A. La loro negoziazione richiede competenza tecnica ed esperienza per trovare un equilibrio accettabile tra protezione dell’acquirente e limitazione dell’esposizione del venditore.
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